I mercati predittivi e le scommesse sportive sono strutturalmente diversi

I mercati predittivi sono cresciuti trasformando eventi reali in contratti negoziabili, mentre le scommesse sportive sono state storicamente considerate una forma di intrattenimento. Con l’aumento dei volumi e l’integrazione di prodotti predittivi nelle piattaforme mainstream, regolatori, investitori e operatori iniziano a interrogarsi su dove si trovi il confine.

In un’intervista esclusiva con SiGMA News, Alice Li, Investment Partner presso Foresight Ventures, ha sostenuto che la distinzione non è solo semantica, ma strutturale. Dal punto di vista regolatorio e del design di mercato, ha affermato, l’attenzione dovrebbe spostarsi dalla mera scala al modo in cui questi mercati funzionano.

«I regolatori dovrebbero concentrarsi meno sul volume assoluto e più sugli indicatori di qualità del mercato», ha dichiarato Li. «I mercati sani mostrano una crescita costante della liquidità, movimenti di prezzo che seguono le informazioni del mondo reale e un’ampia partecipazione degli utenti su contratti diversificati».

Al contrario, ha indicato segnali d’allarme evidenti quando i mercati tendono all’eccesso.

«I segnali d’allarme includono improvvisi picchi di volume, persistenti disallineamenti di prezzo rispetto agli eventi sottostanti, un uso elevato della leva finanziaria e una concentrazione su mercati a breve termine e ad alto rischio», ha spiegato. «Un aumento di frodi, manipolazioni, controversie o partecipazione alimentata dall’hype è spesso un segnale precoce che la speculazione sta superando il valore informativo».

I mercati predittivi convergeranno con le scommesse sportive?

L’idea di una convergenza ha guadagnato slancio man mano che i contratti predittivi legati allo sport dominano i volumi e le piattaforme regolamentate ampliano la loro portata. Tuttavia, Li chiarisce che sovrapposizione non significa assimilazione.

«Ci sarà sovrapposizione, ma restano prodotti strutturalmente diversi», ha detto a SiGMA News. «Le scommesse sportive sono guidate principalmente dall’intrattenimento. I mercati predittivi sono guidati dall’informazione, progettati per aggregare l’intelligenza collettiva e prezzare l’incertezza del mondo reale».

Questa distinzione, ha spiegato, influenza il modo in cui i regolatori guardano al settore, come vengono costruite le piattaforme e come i dati vengono infine utilizzati.

«Questa distinzione si riflette nel trattamento normativo, nell’utilità sociale e nell’ambito di applicazione», ha affermato Li. «I mercati predittivi vanno oltre lo sport, includendo economia, politiche pubbliche e risultati aziendali, e sono sempre più posizionati come strumenti di supporto decisionale piuttosto che come semplici prodotti di scommessa».

Piuttosto che un’unica industria fusa, Li prevede un’evoluzione parallela. «È probabile che i due settori evolvano in parallelo, con qualche area ibrida intermedia», ha detto.

Secondo il rapporto The Prediction Market Duopoly: A Strategic Analysis of Kalshi and Polymarket di Foresight Ventures pubblicato nel dicembre 2025, le scommesse sportive attualmente trainano la maggior parte dell’attività nei mercati predittivi. «Il 70 percento del volume di mercato è attualmente generato dalle scommesse sportive, evidenziando il loro ruolo cruciale nell’attrarre utenti mainstream», si legge nel rapporto.

Crescita esplosiva e ascesa di un duopolio

Il rapporto presenta i mercati predittivi come un settore destinato a competere con l’industria globale delle scommesse. Confronta il mercato potenziale complessivo con «l’industria globale delle scommesse da 300 miliardi di dollari» e prevede un’espansione significativa.

Secondo il rapporto, la crescita anno su anno prevista per il 2025 era «un impressionante tasso di crescita del 400 percento». Anche la crescita degli utenti dovrebbe seguire una traiettoria simile, con «una base utenti destinata ad aumentare di 3-4 volte, passando da 4 milioni nel 2024 a 15 milioni nel 2025».

Tuttavia, questa crescita non è distribuita in modo uniforme. Secondo il rapporto, «questa crescita esplosiva è quasi interamente catturata da un duopolio: Kalshi e Polymarket. Insieme controllano il 99 percento del mercato».

Il rapporto descrive queste due piattaforme come rappresentanti di due visioni differenti dei mercati predittivi: una radicata nella conformità normativa, l’altra in un’infrastruttura nativa del mondo crypto.

«Kalshi incarna un approccio conforme e dall’alto verso il basso, progettato per l’integrazione mainstream, mentre Polymarket promuove un modello permissionless, dal basso verso l’alto, radicato nei principi crypto-native», hanno scritto gli autori del rapporto.

Regolamentazione e design permissionless

Kalshi e Polymarket differiscono nettamente nel modo in cui si rivolgono agli utenti, ai regolatori e ai capitali.

Il rapporto afferma che Kalshi opera come «un exchange conforme, off-chain, con dati accessibili tramite API» ed è «pienamente regolamentato dalla CFTC (Commodity Futures Trading Commission) con licenze in tutti i 50 stati». Il rapporto aggiunge che gli utenti devono rispettare rigorosi requisiti KYC (SSN, conto bancario), mentre le opzioni di finanziamento includono bonifico bancario, carta di debito, wire transfer e USDC.

Polymarket, al contrario, viene descritta come «una piattaforma permissionless, completamente on-chain, in cui mercati e posizioni sono pubblici». Non richiede «alcun KYC; un wallet crypto è l’unico requisito» e opera con «USDC sulla rete Polygon».

Queste differenze si estendono anche al focus dei mercati. Il volume di Kalshi riguarda «lo sport (circa il 90 percento del volume), in particolare la NFL», mentre Polymarket si è storicamente concentrata su «Politica e Intrattenimento (in passato l’80 percento durante le elezioni)».

Il rapporto sostiene che queste strategie contrastanti preparano il terreno a un cambiamento decisivo nella leadership del mercato..

L’effetto Robinhood e la distribuzione mainstream

Questo cambiamento è arrivato attraverso quella che il rapporto definisce una «mossa capace di alterare il mercato»: la partnership tra Kalshi e Robinhood.

«Il catalizzatore di questo cambiamento sismico è stata l’integrazione di Kalshi con il gigante del retail brokerage Robinhood», si legge nel rapporto. A partire dal 19 agosto 2025, Kalshi ha integrato i mercati predittivi sulla NFL direttamente nell’app di Robinhood, ottenendo accesso a «27,4 milioni di conti finanziati».

L’impatto è stato immediato. «Inversione delle quote di mercato: nel giro di pochi mesi, la quota dominante di Polymarket è crollata da circa il 95 percento al 32 percento, mentre quella di Kalshi è schizzata dall’8 percento al 66 percento», afferma il rapporto.

Sono seguiti volumi e numeri di utenti. «Il volume annualizzato di Kalshi è esploso da circa 300 milioni di dollari a una stima compresa tra 40 e 50 miliardi», mentre «gli utenti attivi giornalieri di Kalshi sono aumentati di 20 volte, raggiungendo quota 75.000».

Secondo il rapporto, questo momento ha dimostrato che l’allineamento regolatorio unito alla distribuzione mainstream può superare gli effetti di rete nativi del mondo crypto.

«Ha dimostrato che, nella battaglia per il mercato statunitense, l’accesso conforme ai canali di distribuzione mainstream può essere un’arma più potente degli effetti di rete permissionless del mondo crypto», si legge nel documento.

Due strategie, due futuri

Dopo l’inversione di mercato, il rapporto delinea strategie di lungo periodo divergenti.

Kalshi viene descritta come impegnata in «un attacco di riduzione della dimensionalità all’industria tradizionale delle scommesse sportive». La sua licenza federale della CFTC (Commodity Futures Trading Commission) le consente di operare a livello nazionale, aggirando le restrizioni stato per stato che limitano gli operatori tradizionali.

«Mentre le piattaforme di scommesse sportive tradizionali sono vincolate da un mosaico di leggi statali, Kalshi opera con una licenza federale», afferma il rapporto, aprendo l’accesso a mercati come California e Texas.

Si posiziona inoltre come più efficiente in termini di capitale per gli utenti. «Kalshi opera come un exchange finanziario, offrendo un prodotto superiore senza penali di prelievo o commissioni aggiuntive», riporta il documento.

Polymarket, invece, si sta spostando dalla monetizzazione retail verso i dati istituzionali. «Il segnale più chiaro di questo cambiamento strategico è l’investimento da 2 miliardi di dollari da parte di Intercontinental Exchange (ICE), la società madre del New York Stock Exchange», afferma il rapporto.

Questa mossa ridefinisce l’attività di Polymarket come un asset informativo. «Dati probabilistici in tempo reale, on-chain, generati da una rete globale di utenti» vengono proposti come prodotto per hedge fund, banche e altre istituzioni.

La visione di Li sui potenziali acquirenti di dati è in linea con questa direzione. «Nel breve periodo, le istituzioni finanziarie — in particolare i fondi macro e quantitativi — sono i compratori più probabili», ha dichiarato. «Hanno casi d’uso chiari, capitale e infrastrutture per integrare dati probabilistici nei modelli di trading e di rischio».

Ha aggiunto che l’adozione nel settore pubblico sarà limitata. «L’adozione da parte dei governi sarà più lenta e selettiva, principalmente attraverso unità di ricerca, think tank o programmi pilota, piuttosto che tramite implementazioni operative», ha detto Li a SiGMA News.

Ostacoli strutturali all’adozione mainstream

Nonostante la crescita e l’interesse istituzionale, il rapporto individua tre barriere che potrebbero rallentare un’adozione più ampia.

La prima è la frammentazione della liquidità. «Ogni nuovo mercato è un bacino di liquidità isolato e indipendente», generando inefficienze e limitando la profondità.

La seconda riguarda l’affidabilità degli oracle. Il rapporto mette a confronto la risoluzione degli esiti «centralizzata e manuale» di Kalshi con l’affidamento di Polymarket all’UMA Protocol, sottolineando che entrambi gli approcci comportano compromessi. «L’integrità dell’intero sistema dipende dalla capacità di risolvere gli esiti in modo accurato e di resistere alla manipolazione», afferma il documento.

La terza è l’esperienza utente. Richiamando il fallimento della piattaforma pionieristica Augur, il rapporto osserva che complessità, commissioni e attriti tecnici possono ostacolare l’adozione di massa.

«Per raggiungere l’adozione di massa, il mandato è chiaro: l’esperienza deve essere fluida e avvicinarsi a quella di un’applicazione Web2», si legge nel rapporto.

«In tutti i casi, il successo dipenderà dalla capacità di orientarsi nel quadro regolatorio, dalla rilevanza culturale e dalla distribuzione locale, non dalla sola scala globale.»

– Alice Li, Investment Partner presso Foresight Ventures

Crescita regionale e localizzazione

Oltre agli Stati Uniti, sia Li sia il rapporto vedono opportunità modellate dal contesto locale più che dalla scala globale.

Li individua tre regioni con forte potenziale. «Le regioni più probabili sono l’UE, il Sud-est asiatico e l’America Latina», ha dichiarato. «In tutti i casi, il successo dipenderà dalla capacità di orientarsi nel quadro regolatorio, dalla rilevanza culturale e dalla distribuzione locale — non dalla sola scala globale.»

Il rapporto sostiene che il mercato statunitense sia di fatto chiuso ai nuovi operatori, mentre i mercati globali restano aperti a una profonda localizzazione.

Percorsi paralleli, non convergenza

Li ha detto a SiGMA News che è improbabile che i mercati predittivi si fondano con le scommesse sportive. Sebbene lo sport continuerà a trainare volumi e acquisizione utenti, le differenze strutturali restano centrali.

Come spiegano gli esperti, l’esito più probabile non è la convergenza in un’unica categoria, ma la coesistenza: exchange regolamentati che competono con gli operatori di scommesse sull’efficienza, piattaforme crypto-native che vendono dati alle istituzioni e modelli ibridi che occupano lo spazio intermedio.

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