Le bénéfice de Sands China au T2 2026 chute de 50 % en raison du ralentissement de l'activité VIP
Sands China a enregistré une forte baisse de son bénéfice au deuxième trimestre, malgré une hausse des volumes de jeu et des gains de parts de marché. L’exploitant de casinos à Macao attribue cette contre-performance financière à la Coupe du monde de la FIFA et à un taux de rétention exceptionnellement faible sur les jeux VIP.
Selon les derniers résultats financiers de l’entreprise, le bénéfice net a chuté de 50 % sur un an pour s’établir à seulement 107 millions de dollars, tandis que le chiffre d’affaires net total a reculé de 0,8 % à 1,78 milliard de dollars au cours des trois mois clos le 30 juin 2026.
Si les revenus sont restés relativement stables, la rentabilité a subi une pression importante. L’EBITDA ajusté des établissements a reculé de 24 % sur un an, à 430 millions de dollars, contre 566 millions de dollars à la même période l’an dernier.
Le faible taux de rétention VIP pèse sur les résultats
Au premier semestre 2026, l’EBITDA ajusté des établissements s’est établi à 1,06 milliard de dollars, en baisse de 3,45 % par rapport à l’année précédente. L’une des principales raisons de ce recul est, selon l’entreprise, un taux de rétention exceptionnellement faible de 1,35 % sur les jeux VIP au cours du trimestre.
Le taux de rétention VIP correspond à la part des mises des gros joueurs que le casino conserve. Même lorsque les volumes de paris restent élevés, un taux de rétention plus faible signifie que les joueurs remportent davantage de gains que prévu, ce qui réduit les revenus issus des jeux.
Sands China a indiqué que si le taux de rétention VIP était revenu à son niveau habituel, l’EBITDA du deuxième trimestre aurait été supérieur de 87 millions de dollars, atteignant environ 517 millions de dollars. Malgré ces résultats financiers en baisse, l’entreprise souligne que l’activité sous-jacente des jeux a continué de progresser dans l’ensemble de ses établissements de Macao.
Le volume des jetons roulants (rolling chips) a progressé de 73 % sur un an, tandis que les mises non roulantes ont augmenté de 15 %. Les machines à sous et les tables de jeux électroniques ont également affiché de solides performances, avec un volume de mises en hausse de 30 % par rapport à la même période de l’année précédente.
Le produit brut des jeux (GGR) sur le marché de masse a lui aussi progressé de 8 %, dépassant la croissance globale du marché de Macao, estimée à environ 4 % sur le trimestre. La direction affirme que l’entreprise continue de gagner des parts de marché, même si plusieurs facteurs temporaires ont pesé sur sa rentabilité.
La Coupe du monde à l’origine du ralentissement ?
La Coupe du monde de la FIFA, disputée durant le trimestre, a également constitué un défi pour l’entreprise. Celle-ci indique que la fréquentation de la clientèle haut de gamme a diminué aussi bien dans ses établissements de Macao qu’au Marina Bay Sands de Singapour, en particulier au cours du mois de juin.
Sands China précise avoir accueilli moins de clients à forte valeur dans ses établissements de Macao ainsi qu’au Marina Bay Sands, surtout en juin. Selon l’entreprise, le trimestre avait pourtant bien commencé, mais la dynamique s’est ralentie à mesure que le tournoi captait l’attention des clients premium à travers le monde.
Malgré des bénéfices plus faibles, l’entreprise poursuit ses investissements dans sa stratégie de long terme. Les dépenses d’exploitation ont augmenté en raison d’investissements supplémentaires dans les ventes, le marketing et le service client afin d’améliorer l’expérience de sa clientèle premium. Parallèlement, les importants travaux de rénovation du Venetian Macao, lancés en mars 2026, se poursuivent. La rénovation complète des chambres et des suites devrait s’achever au début de l’année 2028.
D’un trimestre à l’autre, la rentabilité s’est également dégradée. Sur la base des résultats du premier semestre, l’EBITDA ajusté des établissements est passé d’environ 633 millions de dollars au premier trimestre à 430 millions de dollars au deuxième trimestre, soit une baisse d’environ 32 %.
Si ces résultats reflètent probablement un impact temporaire lié au faible taux de rétention VIP et à la baisse de fréquentation de la clientèle premium, l’augmentation continue des volumes de jeu montre que la demande des clients reste solide.
Alors que les projets de rénovation se poursuivent et que les performances du marché de masse continuent de s’améliorer, l’entreprise semble privilégier le renforcement de sa capacité bénéficiaire à long terme tout en faisant face aux pressions temporaires qui affectent le segment premium des jeux de hasard.
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