JP Morgan estima estabilidade do GGR de Macau no início de janeiro
O mercado de jogos de cassino de Macau iniciou 2026 com um desempenho considerado estável por analistas, embora ainda não tenham sido divulgados dados oficiais de receita pelo Gabinete de Inspeção e Coordenação de Jogos (DICJ). Os números oficiais mais recentes disponíveis abrangem o ano completo de 2025, quando o GGR (receita bruta de jogos) dos cassinos de Macau alcançou MOP 247,4 bilhões (US$ 30,9 bilhões), segundo dados publicados pelo regulador.
Em relatório de pesquisa divulgado em 12 de janeiro, o JP Morgan afirmou que o GGR dos cassinos de Macau totalizou MOP 8,05 bilhões (US$ 1,0 bilhão) nos primeiros 11 dias de janeiro, o que equivale a uma média diária de MOP 731 milhões (US$ 91 milhões). O relatório foi citado pela publicação especializada GGRAsia.
Estimativas apontam estabilização
Segundo o JP Morgan, as estimativas para o início de janeiro indicam uma tendência de estabilidade após um desempenho mais fraco no fim do ano passado. O banco observou que, no final de 2025, o GGR médio diário havia recuado para uma faixa entre MOP 620 milhões (US$ 77 milhões) e MOP 630 milhões (US$ 78 milhões), resultado atribuído, em parte, a um desempenho desfavorável do segmento VIP e a fatores sazonais.
De acordo com os analistas do JP Morgan DS Kim, Selina Li e Lindsey Qian, o GGR diário na semana passada ficou em torno de MOP 692 milhões (US$ 86 milhões), após um período de “fim de semana prolongado” mais forte no início do ano, quando a receita diária foi estimada em cerca de MOP 800 milhões (US$ 100 milhões). O banco afirmou que esse movimento coincidiu com feriados no início de janeiro na China continental, conforme designações divulgadas pelo Conselho de Estado chinês. No momento da redação do relatório, não havia confirmação oficial dessas datas em comunicados públicos do governo.
Os analistas escreveram que o desempenho recente deve ajudar a aliviar as preocupações dos investidores quanto a uma desaceleração mais ampla da demanda por jogos. Eles acrescentaram que a queda observada no fim de 2025 foi “pressionada por uma (muito) baixa sorte no segmento VIP e pela sazonalidade que antecede o longo feriado de Ano Novo”.
Vista urbana de Macau, China. (Fonte: Canva)
2026 impulsionado pelo mercado de massa
Ao projetar os próximos meses, o banco estimou que o GGR de Macau em janeiro, como um todo, pode crescer pelo menos 15% na comparação anual, com base em seus modelos internos. Essa projeção sustenta uma expectativa de crescimento de cerca de 13% do GGR no primeiro trimestre de 2026 em relação ao mesmo período do ano anterior.
Para o ano completo de 2026, o JP Morgan projeta um crescimento do GGR entre 5% e 6%. Segundo o banco, esse avanço deve ser impulsionado principalmente pelo segmento de mercado de massa, incluindo mesas regulares e máquinas caça-níquel, com crescimento estimado entre 7% e 8%. Em contrapartida, a expectativa é de uma retração de aproximadamente 5% no GGR do segmento VIP na comparação anual, em função de uma base elevada em 2025, favorecida por resultados excepcionalmente positivos.
Os analistas também destacaram que o crescimento dos lucros do setor de jogos de Macau pode superar a expansão da receita em 2026. A previsão é de aumento entre 6% e 7% no EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da indústria, acima da projeção de crescimento do GGR.
O JP Morgan associou esse cenário a uma possível melhora da alavancagem operacional após 2025, quando o EBITDA do setor cresceu cerca de 6%, mesmo com o GGR avançando aproximadamente 9%. “Mesmo com uma provável moderação do GGR, vemos o impulso dos lucros se mantendo — ou até se acelerando — em 2026”, escreveram os analistas.
Sem dados oficiais de janeiro até o momento
Por enquanto, as estimativas do JP Morgan seguem como a única avaliação pública disponível sobre a receita de jogos de Macau no início de janeiro. Não foram identificadas projeções comparáveis para o começo de janeiro de 2026 por parte de outros bancos de investimento, como Morgan Stanley, Citi, UBS, Jefferies ou Bernstein.
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