Morgan Stanley ปรับลดคาดการณ์รายได้รวมจากการพนัน (GGR) ในมาเก๊าปี 2026
Morgan Stanley ได้ปรับลดคาดการณ์รายได้รวมจากการพนัน (GGR) ของมาเก๊าในปี 2026 โดยเตือนว่าการเติบโตของคาสิโนในศูนย์กลางการพนันที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังชะลอตัวลง เนื่องจากผู้ประกอบการต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและความต้องการที่อ่อนแอลงในกลุ่มธุรกิจเกมที่สำคัญ
ปัจจุบันธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่ารายได้รวมจากการเล่นเกม (GGR) ของมาเก๊าจะอยู่ที่ประมาณ 260.6 พันล้าน MOP (32.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปี 2026 เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 247.40 พันล้าน MOP (30.67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปี 2025 การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่นี้บ่งชี้ถึงการเติบโตต่อปีประมาณ 5.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของ Morgan Stanley และความคาดหวังของตลาดที่ประมาณ 6 เปอร์เซ็นต์
จากรายงานการวิจัยของนักวิเคราะห์ Praveen Choudhary และ Stephen Grambling ที่เผยแพร่โดย Asia Gaming Brief คาดการณ์ว่าการเติบโตของภาคธุรกิจเกมในมาเก๊าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำไปจนถึงปี 2026 การคาดการณ์ของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่ารายได้จากการเล่นเกม (GGR) จะเติบโตเพียง 2-3 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในช่วงไตรมาสที่สี่ของปีหน้า
การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือครั้งนี้เกิดขึ้นแม้ว่ามาเก๊าจะมีผลประกอบการด้านการพนันในเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ โดยมีรายได้รวมจากการพนัน (GGR) เพิ่มขึ้น 6.7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
การคาดการณ์ของ Morgan Stanley เกี่ยวกับ GGR มาเก๊าในปี 2026 ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตที่ชะลอตัวลง
รายงานคาดการณ์รายได้จากการเล่นเกม (GGR) ของ Morgan Stanley ในมาเก๊าปี 2026 ล่าสุด สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่าการฟื้นตัวของตลาดหลังการระบาดใหญ่กำลังชะลอตัวลง แม้ว่ารายได้จากการเล่นเกมในมาเก๊าจะยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่นักวิเคราะห์เชื่อว่าอัตราการเติบโตจะชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องจากตลาดต้องเผชิญกับการเปรียบเทียบปีต่อปีที่ยากลำบากมากขึ้น และสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่ท้าทายกว่าเดิม ธนาคารคาดว่าการเติบโตของรายได้จะยังคงต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงการฟื้นตัวเบื้องต้นหลังจากการเปิดพรมแดนของมาเก๊า
แนวโน้มที่อ่อนแอลงยังส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อการคาดการณ์ผลกำไรในภาคส่วนนี้มากขึ้น โดยผู้ประกอบการต้องเผชิญกับการเติบโตของรายได้ที่ช้าลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น
คาดว่าฟุตบอลโลกจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเล่นเกมในมาเก๊า
Morgan Stanley เตือนว่าความผันผวนในระยะสั้นอาจทวีความรุนแรงขึ้น เนื่องจากฟุตบอลโลก 2026 จะดึงความสนใจของผู้บริโภคออกจากคาสิโน ธนาคารกล่าวว่าเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมอาจเผชิญกับสภาวะการค้าที่อ่อนแอเป็นพิเศษ ซึ่งอาจส่งผลให้รายได้จากการพนันในมาเก๊าลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน
The Asian #gaming landscape is entering a new chapter, according to Praveen Choudhary of Morgan Stanley,#Asia #Gaming #Macau #Singapore #MorganStanley #Investing #Casino #MarketTrends #Philippines #Japan #G2EAsia
— Jenny Ortiz (@JennyOrtizB) May 13, 2026
Read more in my @SiGMAworld_ report: https://t.co/dnqt1KsPeh
การประเมินนี้สอดคล้องกับผลการศึกษาล่าสุดจาก Citigroup ซึ่งรายงานว่ากลุ่มลูกค้าการพนันระดับพรีเมียมในมาเก๊าลดลงอย่างมากในช่วงเดือนมิถุนายน ผลสำรวจล่าสุดของซิตี้กรุ๊ปพบว่า ยอดเดิมพันรวมในกลุ่มลูกค้าการพนันระดับพรีเมียมลดลง 38 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เหลือ 9.8 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง (1.25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งนับเป็นตัวเลขที่ต่ำที่สุดหลังการระบาดใหญ่ที่เคยบันทึกไว้ นักวิเคราะห์ระบุว่าสาเหตุของการลดลงเกิดจากตารางการแข่งขันฟุตบอลโลก FIFA ที่ขยายออกไปเป็น 104 นัด ซึ่งดึงดูดลูกค้าให้มาใช้บริการเกมพนันมากขึ้น
ผลการสำรวจชี้ให้เห็นว่า การแข่งขันกีฬาระดับใหญ่ยังคงมีอิทธิพลต่อจำนวนผู้เข้าใช้บริการคาสิโนและกิจกรรมการพนัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มผู้เล่นระดับพรีเมียม ซึ่งมักสร้างรายได้จากการพนันในสัดส่วนที่มากกว่ากลุ่มอื่นๆ
กิจกรรมการเล่นเกมระดับพรีเมียมลดลง
ผลสำรวจของ Citigroup ชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแอในวงกว้างของกลุ่มลูกค้าคาสิโนระดับสูงในมาเก๊า จำนวนผู้เล่นระดับพรีเมียมลดลง 29 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เหลือ 448 คนในเดือนมิถุนายน ขณะที่เงินเดิมพันเฉลี่ยลดลง 13 เปอร์เซ็นต์ เหลือ 21,775 ดอลลาร์ฮ่องกง (2,787 ดอลลาร์สหรัฐ) จำนวนผู้เล่นที่เรียกว่า “ผู้เล่นวาฬ” ก็ลดลงจาก 35 คน เหลือ 24 คน เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว
ค่าเฉลี่ยเงินเดิมพันขั้นต่ำในโต๊ะบาคาร่าสำหรับผู้เล่นจำนวนมากในมาเก๊า ลดลง 8 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เหลือ 1,905 ดอลลาร์ฮ่องกง (244 ดอลลาร์สหรัฐ) ลดลงต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์ฮ่องกง (256 ดอลลาร์สหรัฐ) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025
การลดลงทั้งจำนวนผู้เล่นและเงินเดิมพันเฉลี่ยบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายของลูกค้ากลุ่มพรีเมียมลดลงในช่วงฟุตบอลโลก ซึ่งตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับความต้องการเล่นเกมในระยะสั้น
แม้กิจกรรมในกลุ่มผู้เล่นระดับพรีเมียมจะอ่อนตัวลง แต่ตัวชี้วัดตลาดโดยรวมยังคงค่อนข้างทรงตัว มาเก๊าสร้างรายได้จากการเล่นเกมรวม 22.61 พันล้าน MOP (2.80 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่รายได้รวมจากการเล่นเกมสะสมในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2026 อยู่ที่ 108.38 พันล้าน MOP (13.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งคิดเป็นการเติบโตปีต่อปี 10.9 เปอร์เซ็นต์
การคาดการณ์การเติบโตของ EBITDA ลดลง
การคาดการณ์รายได้รวมจากการพนัน (GGR) ของมาเก๊าในปี 2026 ที่อ่อนแอลงของ Morgan Stanley ส่งผลให้มีการปรับลดคาดการณ์ผลกำไรในภาคธุรกิจคาสิโนลงด้วย ธนาคารได้ลดการคาดการณ์การเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ในปี 2026 เหลือเพียง 1 เปอร์เซ็นต์ จากที่เคยคาดการณ์ไว้ที่ 2 เปอร์เซ็นต์
นักวิเคราะห์ระบุว่าการเติบโตของรายได้โดยรวมชะลอตัวลงควบคู่ไปกับต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในกลุ่มผู้ประกอบการคาสิโน ส่งผลให้คาดการณ์ว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) รวมของบริษัทผู้รับสัมปทานทั้ง 6 แห่งในมาเก๊าจะอยู่ที่ประมาณ 7.93 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026
สำหรับไตรมาสที่สอง Morgan Stanley คาดการณ์ว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของอสังหาริมทรัพย์ในมาเก๊ารวมจะอยู่ที่ประมาณ 2.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงประมาณ 4.9 เปอร์เซ็นต์จากประมาณ 2.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก คาดว่ากำไรจะทรงตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
ธนาคารเชื่อว่าผลกำไรจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ว่ารายได้จากเกมจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสิ่งที่ธนาคารอธิบายว่าเป็นต้นทุนพื้นฐานที่สูงขึ้นในเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมโดยรวม
Sands China และ SJM เผชิญกับการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือครั้งใหญ่ที่สุด
Morgan Stanley คาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาดของผู้ประกอบการคาสิโนรายใหญ่ในมาเก๊าจะเปลี่ยนแปลงไป เนื่องจากสภาวะการค้ามีความท้าทายมากขึ้น ธนาคารคาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาดของ Sands China จะลดลง 2.6 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 23.6 เปอร์เซ็นต์ ขณะที่ Melco Resorts คาดว่าจะเสียส่วนแบ่งการตลาด 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 14.4 เปอร์เซ็นต์
ในทางตรงกันข้าม คาดว่า MGM China และ Wynn Macau จะได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาดังกล่าว ในระดับบริษัท Morgan Stanley กล่าวว่า การปรับลดประมาณการครั้งใหญ่ที่สุดนั้นเกิดขึ้นกับ Sands China และ SJM Holdings เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาสที่สองจะอ่อนแอลง
ธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดประมาณการ EBITDA ในภาคส่วนนี้ลงอีก เนื่องจากนักวิเคราะห์ยังคงปรับปรุงตัวเลขให้สอดคล้องกับสมมติฐานการเติบโตของรายได้จากธุรกิจเกมในมาเก๊าที่ลดลง และต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น
การฟื้นตัวของธุรกิจเกมในมาเก๊าเข้าสู่ช่วงที่ช้าลง
รายงานการคาดการณ์ล่าสุดของ Morgan Stanley เกี่ยวกับรายได้จากการพนันรวม (GGR) ในมาเก๊าปี 2026 ชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวของตลาดหลังการระบาดใหญ่กำลังเข้าสู่ช่วงที่ช้าลงและเติบโตอย่างมั่นคงมากขึ้น หลังจากหลายปีของการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง
แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวและรายได้จากการเล่นเกมจะยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนการฟื้นตัว แต่นักลงทุนต่างให้ความสำคัญกับผลกำไร แนวโน้มการเล่นเกมระดับพรีเมียม และผลกระทบจากเหตุการณ์ภายนอกที่มีต่อรูปแบบการใช้จ่ายของลูกค้ามากขึ้นเรื่อยๆ
การแข่งขันฟุตบอลโลก FIFA กลายเป็นอุปสรรคระยะสั้นสำหรับคาสิโนในมาเก๊า ขณะที่การเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้นยังคงส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ผลกำไร
ด้วยกิจกรรมในกลุ่มลูกค้ารายใหญ่ที่ลดลง การเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดที่เกิดขึ้น และต้นทุนการดำเนินงานที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ผู้ประกอบการคาสิโนในมาเก๊าอาจเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ท้าทายมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าความต้องการเล่นเกมจะฟื้นตัวหลังจากการแข่งขันฟุตบอลโลกหรือไม่ และมาเก๊าจะสามารถรักษาระดับการเติบโตของรายได้ที่จำเป็นต่อการสนับสนุนผลกำไรของผู้ประกอบการในปีหน้าได้หรือไม่
งานมหกรรมเกมออนไลน์ของเอเชียกลับมาสู่เมืองแห่งความฝันอีกครั้ง ตั้งแต่วันที่ 30 พฤศจิกายนถึง 2 ธันวาคม 2026 งาน SiGMA South Asia จะรวบรวมผู้นำในอุตสาหกรรม นักนวัตกรรม และผู้มีอำนาจตัดสินใจกว่า 3,500 คน ณ เมืองโคลัมโบ เพื่อร่วมกันกำหนดอนาคตของอุตสาหกรรมเกม
