尽管密歇根州法院发布禁令，要求 Kalshi 撤销相关交易，美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）仍命令 Kalshi 继续在密歇根州提供体育赛事合约交易。此前，法院曾警告 Kalshi 未遵守法院指示，并表示该公司将面临每日 12 万美元的罚款；如果 Kalshi 未能在 2026 年 8 月 12 日前对密歇根州实施地理围栏（geofence），每日罚款还可能提高至 50 万美元。
CFTC 于 2026 年 7 月 14 日采取的紧急行动，使联邦与州政府围绕体育预测市场监管权限的争议迅速升级。CFTC 认为，密歇根州的做法将影响受联邦监管的衍生品市场；而州政府官员则认为，Kalshi 提供的体育赛事合约本质上属于该州未经许可的体育博彩。
CFTC 与密歇根州展开法律对抗
争议始于密歇根州官员认为，Kalshi 提供的产品与体育博彩高度相似，却没有取得该州体育博彩公司所需的牌照。密歇根州法院对此表示认同，并发布临时限制令，禁止 Kalshi 向该州居民提供体育赛事合约，同时要求该交易平台平仓部分相关头寸。法院还警告称，若未按时履行命令，将面临经济处罚。
因此，Kalshi 向 CFTC 提交了一项紧急规则制定请求，希望获准按照密歇根州政府的要求，对相关头寸进行清算。然而，该请求遭到拒绝，因为 CFTC 动用紧急权力，阻止已完成交易被取消。CFTC 认为，各州无权要求交易所撤销已经在联邦市场完成的衍生品交易。
CFTC 主席 Michael Selig 强调，获得联邦注册的指定合约市场（Designated Contract Markets，DCM）必须为所有符合资格的参与者提供平等的市场准入，无论其居住在哪个州，也不得仅因州监管机构反对某些合约而歧视客户。
Selig 表示：“任何州都不能强迫指定合约市场（DCM）违反其法定义务，联邦法律也不允许 DCM 歧视某个州的居民。取消已经执行完成的交易是前所未有的举措，这将对整个市场产生连锁影响，并破坏市场正常运作所必需的合同确定性。”
CFTC 的行动
CFTC 的紧急干预成为预测市场争论中的重要转折点。这也是该机构首次阻止其注册市场主体遵守州法院命令。CFTC 没有允许 Kalshi 按照密歇根州临时限制令平仓相关交易，而是动用紧急权力，要求交易所履行已经完成的合约。
Selig 为自己的决定辩护称，如果允许各州要求交易所撤销已经完成的交易，将会给衍生品市场带来巨大不确定性。已执行完成的交易属于具有法律约束力的合同，不应仅因州政府反对相关产品而被撤销。
Selig 进一步表示，由于交易所受联邦监管，因此不应因为某个州提出异议而歧视客户，所有参与者都应当获得平等对待，无论其居住在哪个州。
多州法律战持续升级
密歇根州只是全美围绕体育预测市场争议的一部分。目前，多个州监管机构已对 Kalshi 的体育赛事合约提出挑战，认为这些产品本质上属于传统体育博彩，因此应取得州博彩牌照。
对此，CFTC 已分别对亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、肯塔基州、明尼苏达州、新墨西哥州、纽约州、罗得岛州以及威斯康星州提起诉讼。所有案件的核心争议都集中在：体育赛事合约究竟应被视为受联邦监管的衍生品，还是属于各州监管的博彩产品。
此外，CFTC 还向多个上诉法院提交了法庭之友意见书（amicus brief），包括第六巡回上诉法院、第九巡回上诉法院以及马萨诸塞州最高司法法院（Massachusetts Supreme Judicial Court）。这些意见书的核心观点是，《商品交易法》（Commodity Exchange Act）赋予 CFTC 对特定合约市场的专属监管权，而联邦法律优先于与其相冲突的州法规。这表明，CFTC 正积极推动建立可在全国范围内适用的司法先例。
随着越来越多司法辖区开始研究预测市场，相关法律问题的发展趋势也变得更加复杂。一些人士预计，类似争议最终可能会提交至美国最高法院审理。
Kalshi 陷入两难境地
Kalshi 一直坚持认为其体育赛事合约合法，但 CFTC 的介入也暴露出该公司所面临的困境。在密歇根州获得临时限制令后，Kalshi 曾向 CFTC 申请许可，希望强制清算密歇根州客户持有的部分头寸。
该公司表示，遵守法院命令属于法律义务，否则每天都可能面临数十万美元且不断增加的罚款。然而，为满足州政府要求而采取行动，却使 Kalshi 与其联邦监管机构发生正面冲突，这种情况极为罕见。
当 CFTC 拒绝这一紧急方案后，Kalshi 对此表示失望。其法律顾问 Robert DeNault 表示，公司实际上已经按照密歇根州法院命令开始撤销相关交易。他将当前局面形容为一种“无法完成的任务（impossible position）”，因为遵守一方命令就意味着违反另一方要求。
We are disappointed by this decision and believe it is unfair to Kalshi. We already acted and unwound the trades, as the Michigan court order required us to do.
— robertjdenault (@robertjdenault) July 14, 2026
We are being put in an impossible position, looking to follow state court orders that may contradict our federal… https://t.co/M81qNaOzCY
预测市场的未来
CFTC 的行动不仅关系到密歇根州和 Kalshi，也涉及一个更广泛的问题：赛事合约究竟属于金融工具，还是博彩产品。如果联邦法院最终支持 CFTC，运营商将更有机会依据统一的联邦标准，在全美范围内向消费者提供相关合约，从而减少州监管机构的参与。然而，如果各州胜诉，行业将面临类似体育博彩市场的监管模式，需要遵守各州不同的限制。
CFTC 与各州博彩监管机构之间不断升级的对抗，很可能不会止步于下级法院。目前，多起诉讼正在不同司法辖区审理，多个上诉法院也已开始审查相关问题，因此不同法院作出相互矛盾裁决的可能性较高。当联邦巡回法院之间出现分歧时，美国最高法院通常会介入作出最终解释。如果本案最终进入最高法院，其裁决可能成为划定联邦衍生品监管权限与州博彩监管权限边界的重要司法先例。
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