Kalshi 是一家受联邦监管的预测交易所，已提交提案，计划在足球比赛中提供投注市场，包括让分盘、大小盘以及达阵得分者。然而，这一计划的启动仍取决于商品期货交易委员会（CFTC）的批准，并可能遭遇州和联邦监管机构的阻力。
Kalshi 提议的足球市场
Kalshi 提出了三种不同类型的足球相关预测市场。第一类涉及让分盘合约，即判断某支球队是否能以指定的分差（例如 7 分）赢下比赛。尽管这种模式在持牌交易所框架下运行，但其运作方式与传统博彩公司相似。
第二类集中在大小盘合约。这类合约的内容是预测某个比赛阶段（例如第一节）的总得分是否高于或低于一个固定数值（如 14.5 分）。这意味着 Kalshi 可能不仅会提供整场比赛的预测，还会覆盖单节或半场。
第三类则专注于与球员相关的结果，例如某名球员是否会在下半场达阵得分。这与传统体育博彩平台常见的球员道具投注十分相似。
CFTC 的审批角色
像 DraftKings 和 FanDuel 这样的博彩公司，在道具投注、让分盘和大小盘等类别中创造了巨额收入。Kalshi 的提案则希望将这些投注类型引入受联邦监管的交易所，旨在提供更有结构的替代方案，并有望削弱价值 840 亿美元的非法博彩市场的影响力。
当注册交易所（如 Kalshi）希望引入新合约类型时，必须向 CFTC 提交自我认证。CFTC 可以拒绝提案、启动 90 天的公共利益审查，或选择不采取任何行动，此时市场即可自动上线。值得注意的是，在 CFTC 50 年的历史中，它从未拒绝过自我认证。
市场类别解析
Kalshi 为其足球预测市场划分了三类：FOOTBALLTOUCHDOWN，涉及球队或球员的达阵结果；FOOTBALLSPREAD，涉及某支球队是否能以特定分差获胜；
FOOTBALLTOTALS，涉及比赛总得分，无论是整场还是按节计算。
不过，州级限制可能使 Kalshi 的计划复杂化。例如，俄亥俄州禁止就大学球员道具投注下注。各州可能主张本地博彩法律优先于 Kalshi 的联邦监管市场，从而引发法律纠纷。
Kalshi 对抗非法市场
Kalshi 的首席执行官Tarek Mansour 认为，为体育赛事结果提供受监管的合约，可以为投注者提供更强的保护，并帮助分流美国估计达 840 亿美元的非法博彩市场。
Mansour 表示：“将这些市场纳入 CFTC 监管，可以让消费者享有与华尔街交易员和机构相同的保护。Kalshi 正在为 4000 亿美元的体育产业市场带来更多流动性、效率和价格竞争，而我们迄今为止的成果已经证明了这一点。”
Kalshi 之前已提供过类似串关的合约，涵盖奥斯卡奖和格莱美奖等事件。如果其体育合约获批，体育串关可能也将随之推出。Kalshi 还为球员道具市场制定了明确规则：某名球员必须至少参与一次进攻回合，合约才有效；若球员未上场，合约将按最后的公平市场价格结算；只有实质性的达阵才计算，传球达阵不算。
此外，部分人员被禁止参与下注。NFL 球员、教练、工作人员及其家属不得下注。对于大学比赛，限制同样适用于相关球队的球员和教职人员。
各州的法律战
由于其体育预测市场，Kalshi 在多个州面临诉讼。马里兰州在联邦法官裁定州博彩法不受联邦法规取代后，成功对 Kalshi 下达了停止令。目前该案已上诉至第四巡回上诉法院。
新泽西州一名法官为 Kalshi 授予了初步禁令，认为州限制可能被联邦法取代。目前第三巡回法院正在审理州政府的上诉。
内华达州，Kalshi 同样获得初步禁令，法院认定经联邦批准的交易所不受州博彩禁令限制。案件仍在进行中，内华达州要求 Kalshi 提供更多运营细节。
CFTC 目前也在调查 Kalshi 的体育合约是否构成联邦层面的非法博彩。在 Kalshi 董事会成员 Brian Quintenz 被任命为 CFTC 主席后，政治审查加剧，引发了监管冲突的担忧。这些法律和监管程序的结果将决定 Kalshi 的未来。
如果获批，Kalshi 可能成为首个大规模受监管的体育预测交易所。它或将扩展至足球以外的其他运动，如篮球和棒球。机构投资者的参与也可能进一步增强市场流动性。
