Polymarket 在罗马尼亚仍处于封锁状态。罗马尼亚一家法院驳回了该预测市场平台提出的暂停执行申请。此前，国家博彩办公室（National Gambling Office，ONJN）已将该公司列入未经许可运营商黑名单。
这一决定由 ONJN 主席 Vlad-Cristian Soare 公布，但并不意味着案件的实体法律争议已经结束。不过，就目前而言，该裁定阻止了该平台消除监管措施带来的影响，并进一步强化了欧洲监管机构的立场，即认为与未来事件相关的合约属于受各国博彩法律监管的一种投注形式。
对于整个行业而言，这场争议的意义远远超出罗马尼亚本身。争议的核心在于：一种产品是否仅因采用区块链技术、稳定币、浮动定价机制以及类似金融交易平台的界面，就能够脱离博彩监管范围。
ONJN 采取的监管措施
ONJN 监督委员会于 2025 年 10 月 29 日决定将 Polymarket 列入未经授权运营商黑名单。该决定于次日正式公布，并通知互联网服务提供商，要求其限制罗马尼亚境内用户访问该平台。
根据监管机构的说法，Polymarket 并不仅仅是收集和反映公众对某一事件发生概率的看法。用户通过购买与其他参与者相对立的持仓，对未来事件结果投入资金承担风险，而平台则负责市场运营及最终合约结算。
ONJN 的认定依据是该平台的经济结构，而非其采用的技术。监管机构认为，该商业模式具备对赌投注（counterparty betting）的核心特征：投注资金、未来结果存在不确定性、可能获得赔付，以及其他用户持有相反立场。
“这一决定针对的是法律，而不是技术。”当 Polymarket 被列入黑名单时，Soare 表示。在监管机构看来，使用加密货币或代币并不会自动将一项投注行为转变为投资。
罗马尼亚选举带来的影响
ONJN 之所以采取行动，是因为该平台在罗马尼亚选举期间的交易活动大幅增长。
监管机构引用的公开数据显示，与罗马尼亚总统选举相关市场的累计交易量超过 6 亿美元，而与布加勒斯特地方选举相关的预测市场交易量也超过了 1,500 万美元。
交易量不应与用户一次性投入的资金金额混为一谈。同一笔资金可以在多次交易中重复使用，而某一持仓在事件最终结算前也可能多次在参与者之间转手。即便如此，这一数据仍然反映出该平台围绕全国性政治竞选活动吸引市场关注和流动性的能力。
在 ONJN 看来，如此规模的交易活动已经难以将 Polymarket 视为单纯的信息工具。该平台所满足的市场需求与博彩产品相当，但却没有取得罗马尼亚牌照，也未纳入该国监管体系。
为何暂停执行申请至关重要
Soare 将法院驳回 Polymarket 暂停执行申请形容为监管机构取得的初步胜利。根据 ONJN 主席的说法，如果允许 Polymarket 继续以交易平台身份运营，可能会为其他企业树立先例。
监管机构担忧，那些本质上与博彩产品相似的业务，可能会通过重新设计并包装成预测市场的形式，从而规避受监管博彩行业所必须履行的法律义务。
在罗马尼亚，这些义务包括取得牌照、缴纳行业专项税、进行客户身份识别、开展反洗钱审查、建立自我排除系统，并向相关主管部门提交报告。运营商还必须遵守有关广告宣传和玩家保护的规定。
因此，这场争议实际上涉及监管框架的适用范围。当两种产品在经济功能上高度相似，但只有其中一种承担持牌运营商所需缴纳的税费和合规成本时，就会形成难以合理解释的竞争失衡。
交易还是投注：分类之争
Polymarket 采用的是一种参与者围绕事件结果买卖持仓的商业模式。价格反映市场对某一结果发生概率的判断，并随着用户下单不断变化。
用户可以在事件最终结束之前出售自己的持仓。从形式上来看，这使该产品更接近一种可交易工具，而区别于传统固定赔率投注。
然而，仅凭这一特点并不足以解决法律认定问题。对于 ONJN 来说，核心问题仍然在于最终收益取决于未来一个具有不确定性的事件结果。二级市场交易的存在，并不会改变底层事件的性质，也不会消除用户承担的风险。
产品的呈现方式同样十分重要。将用户描述为“交易者”，并把参与行为称为“进行预测”，能够使产品更接近投资领域，同时削弱其与博彩之间的联系。这种市场定位有助于吸引那些并不认同传统博彩用户身份的客户。
不过，在罗马尼亚监管机构看来，商业宣传术语不能凌驾于服务实际运营方式之上。
欧洲各国监管压力正在扩大
罗马尼亚只是欧洲不断扩大的监管行动中的一部分。
在法国，国家博彩管理局（Autorité nationale des jeux，ANJ）于 2024 年 11 月对 Polymarket 展开调查，并认定其提供的服务可能构成未经授权的博彩活动。在 ANJ 介入后，该运营商实施了地理封锁措施，禁止法国用户在平台进行交易。
在西班牙，博彩监管总局（Dirección General de Ordenación del Juego）于 2026 年 5 月对 Polymarket 和 Kalshi 启动执法程序。监管机构还下令在全国范围内对两家网站实施预防性封锁，理由是基于未来不确定事件的预测市场属于博彩活动，因此必须获得行政许可。
意大利则再次将 polymarket.com 列入其更新后的封锁网站名单（2026 年 7 月版）。海关与垄断局（Customs and Monopolies Agency）发布的措施要求互联网服务提供商封锁该域名，原因是其被认定在未取得进入意大利市场所需授权的情况下提供博彩服务。
这些决定并非源自统一的欧洲预测市场监管框架。各国监管机构仍依据各自对博彩、投注及金融服务的定义进行执法。因此，虽然执法趋势日益趋同，但欧洲尚未形成统一协调的监管体系。
对运营商及商业合作伙伴的影响
对于持牌博彩运营商而言，罗马尼亚的做法再次强化了一项原则：在经济功能上等同的产品，应受到相近的监管要求。
一个允许用户对体育赛事、政治事件或其他事项投入资金进行预测的平台，即使采用不同的基础设施，实际上仍与博彩公司形成竞争。当它无需承担牌照成本、行业专项税以及负责任博彩系统建设等支出时，市场竞争环境便可能出现失衡。
风险并不仅限于 Polymarket。本行业的代理、体育组织、媒体公司、数据供应商以及支付服务提供商，都必须认真评估该平台在各司法辖区内的监管地位。一项在某个市场合法的商业合作，在另一个市场可能会引发监管问题。当赞助合作、数字营销活动或编辑内容触达服务被禁止国家的用户时，这些行为可能会被视为宣传未经授权的博彩活动。
因此，尽职调查不能仅仅依据品牌的全球声誉，还必须审查具体签约主体、推广产品、所持牌照以及推广信息所覆盖的司法辖区。
本文最初发表于 2026 年 7 月 14 日意大利语版 SiGMA News 页面。
关注推动全球 iGaming 行业发展的重要新闻。将 SiGMA World 设置为您的首选新闻来源，获取独家观点、博彩趋势、预测市场及重要监管动态。
