Robinhood 已在美国马萨诸塞州联邦地区法院对马萨诸塞州博彩委员会和总检察长 Andrea Joy Campbell 提起诉讼。争议焦点在于 Robinhood 及其合作伙伴 KalshiEX 是否被允许提供“事件合约”，州监管机构将其归类为体育博彩的一种。该公司正寻求禁令，以防止州政府限制其业务运营。
争议原因
分歧的核心在于“事件合约”的分类。这类金融工具允许用户就未来事件的结果进行交易。马萨诸塞州监管机构将这些合约视为体育博彩，而 Robinhood 则认为它们是受监管的交易产品，与赌博有所不同。
2025 年 8 月，Robinhood 与由商品期货交易委员会（CFTC）指定的合约市场 KalshiEX 建立合作关系。KalshiEX 负责运营交易所并执行交易，而 Robinhood 作为期货佣金商（FCM）为用户提供下单和结算服务。Robinhood 表示，其并不管理该交易所，而是作为客户的接入点。
马萨诸塞州的法律立场
2025 年 9 月 12 日，总检察长 Andrea Joy Campbell 与马萨诸塞州博彩委员会对 Kalshi 提起诉讼，指控其从事非法体育博彩。为了应对公共健康问题，Campbell 表示所有形式的体育赛事投注都必须严格监管，以防止成瘾和财务损害。
Campbell 表示：“体育博彩存在显著的成瘾和财务损失风险，必须严格监管以减轻公共健康后果。本次诉讼将确保如果 Kalshi 想在马萨诸塞州开展体育博彩业务，就必须获得牌照并遵守我们的法律。我很感激与博彩委员会的持续合作。”
Robinhood 的法律回应
Robinhood 随后提起了自己的诉讼，寻求禁令以阻止马萨诸塞州对其事件合约进行监管。该公司还请求法院裁定此类州政府行为违反了美国宪法的“至上条款”。Robinhood 表示，由于担心监管机构可能在与 Kalshi 合作后将执法范围扩展至其业务，因此被迫启动法律程序。
公司在诉状中写道：“Robinhood 的用户界面替代了 Kalshi 的界面，这对于 Robinhood 客户来说更为便利，但并不影响交易在 Kalshi 交易所的执行方式或 CFTC 的监管；它仅仅增加了 CFTC 对 Robinhood 作为 FCM 活动的额外监管。”
Robinhood 发言人告诉 SiGMA 新闻：“我们相信预测市场的力量，以及它在交易、新闻、经济、政治、文化和体育交汇处发挥的重要作用。每位符合条件的客户都应该能够访问这些市场，这些市场通过我们在 CFTC 注册的期货经纪商进行联邦监管。此举与我们过去在其他司法管辖区的行动一致，旨在为马萨诸塞州的客户保留访问权限。”
案件的法律基础
本案的核心涉及两个关键法律原则：由 CFTC 负责联邦监管的《商品交易法》（CEA），以及限制各州干预联邦法律的美国宪法“至上条款”。Robinhood 辩称，马萨诸塞州试图监管事件合约，已越权干涉联邦立法覆盖的领域。
对 Robinhood 客户的影响
Robinhood 为马萨诸塞州 31,000 名用户提供 Kalshi 交易所的接入服务。如果州监管机构施加限制，这些用户可能失去使用事件合约的权利。Robinhood 还可能面临民事、刑事以及声誉风险。公司强调，其运作模式是作为经纪平台，帮助客户进入受联邦监管的市场。
2025 年 8 月，众议员 David Muradian 提交了 HB 4431 法案，旨在禁止模拟赌博的网络游戏或竞赛。该立法特别针对社交娱乐场常用的“双币系统”，体现出更广泛限制类赌博活动的趋势。
CFTC 的监管与管辖权
Kalshi 在 CFTC 制定的规则下运营，Robinhood 作为期货佣金商同样受到联邦监管。Robinhood 认为，马萨诸塞州并无管辖权，因为交易均发生在 Kalshi 交易所，且双方都已受 CFTC 监管。该公司认为，州政府的介入是多余的重复，并可能构成对联邦权力的侵犯。
马萨诸塞州并不是唯一审查 Robinhood 与 Kalshi 活动的州。新泽西州、内华达州和加利福尼亚州也正在进行相关法律程序。此外，马萨诸塞州务卿 Bill Galvin 今年早些时候还向 Robinhood 发出传票。围绕事件合约的法律审查正在多个司法辖区不断扩大。
