ネバダ州の判事は、Crypto.comがネバダ州ゲーミング管理委員会（NGCB）に対して求めていた仮処分の申立てを却下した。現地メディアの報道によると、この判断は、類似の事案でKalshiに有利な判決が下された以前の裁定とは対照的な結果となった。この判断の違いは、米国法におけるスポーツ関連取引契約の解釈に影響を与える可能性がある。
Crypto.comとその法的闘争
スポーツ競技の結果に基づく契約を通じて、Crypto.comはスポーツ予測市場に参入した。ネバダ州ゲーミング管理委員会（NGCB）は、これらの市場には連邦のコモディティ（商品）規制ではなく、州のゲーミング法が適用されると主張している。これに対し、Crypto.comは連邦の保護を求めて訴訟を起こし、ネバダ州が自社の事業に干渉するのを阻止するために仮処分を申請した。Crypto.comは、州のライセンス取得を回避する目的で連邦法上の「スワップ（swaps）」に該当すると主張したが、この論理はNGCBの権限と衝突した。
アンドリュー・ゴードン判事の判断
仮処分とは、裁判所が審理中に一方の当事者の行動を一時的に制限する措置である。Crypto.comは、法的手続きの間もスポーツ予測契約の提供を継続できるよう、この救済措置を求めていた。しかし、KalshiとCrypto.comの両方の事件を担当するアンドリュー・ゴードン判事は、Crypto.comの申請を却下した。一方、同判事は4月にKalshiに対しては同様の仮処分を認めている。これらの異なる判断は、両社の契約構造の違いや、それぞれが連邦法上の「スワップ（swaps）」の定義を満たしていたかどうかに起因しているとみられる。
Kalshiが勝訴し、Crypto.comが敗訴した理由
Kalshiは、自社のスポーツイベント契約が《商品取引法（CEA）》に基づくスワップに該当し、商品先物取引委員会（CFTC）の管轄下に置かれると主張した。ゴードン判事はこの主張を認めた。一方で、Crypto.comの契約は明確な商品的基盤を欠き、従来型の賭けに類似していたため、判事はそれらを州のギャンブル法の適用対象と判断した。
ゴードン判事はKalshiの判決文の中で次のように述べている。「第2条の明確かつ曖昧さのない文言は、CFTCに対し、スワップまたは将来の引渡しを目的とした商品売買契約に関する口座、契約、取引について、CFTCが指定した取引所で取引または実行される限り、専属管轄権を与えている。」
Crypto.comの対応
判決を受けて、Crypto.comは米国第9巡回区控訴裁判所に控訴する意向を示した。同社の代理人は、同じ裁判官の下で過去に異なる結果が出た事例があることを指摘し、控訴審では異なる判断が下される可能性があると示唆した。Crypto.comは、自社の市場はスワップに該当し、したがってCFTC（商品先物取引委員会）の管轄下にあると主張している。控訴が認められなかった場合、企業は一部の市場を撤退させるか、州のギャンブルライセンスを取得する必要が生じる可能性がある。
より広範な予測市場業界への影響
KalshiやPolymarketなど、「スワップ」論を根拠に連邦監督を受けているプラットフォームは、今回の判決の影響を受けている。悪い前例が生じた場合、州の規制当局がより厳しい規制を施行する可能性があり、結果として規制の不確実性が高まる恐れがある。Kalshiの差止命令は依然として有効だが、今回の相反する判断は、連邦と州の権限の間に存在する対立が上級裁判所で最終的に解決される必要があることを示唆している。
この裁判は、米国法における連邦権限と州の統制との間の継続的な対立を反映している。オンラインポーカー、スポーツベッティング、デイリーファンタジースポーツでも同様の論争が見られてきた。この判決の行方は、スポーツ予測市場が連邦法によって規制されるのか、それとも各州の法律によって制限されるのかを左右する可能性がある。
金融市場の反応
KalshiがNFL向けの「同一試合パーレー（Same-Game Parlay）」型契約を導入した際、DraftKingsやFlutterなどのスポーツブック関連株が下落し、投資家の懸念が示された。Crypto.comに対する今回の判決自体は市場に即時的な影響を与えなかったものの、予測市場の成長が鈍化する可能性を示唆している。DraftKingsの株価は1週間で42ドル超から35ドルを下回り、FanDuelを所有するFlutterも10％以上下落した。投資家の間では、予測市場が従来のベッティングプラットフォームに与える影響について依然として不確実性が残っている。
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