Kalshi는 2018년에 설립되었으며, 예측 시장(prediction markets)을 둘러싼 논쟁의 중심으로 빠르게 떠올랐습니다. 법적 도전, 유명 투자자, 그리고 수십억 달러 가치 평가가 Kalshi의 성장을 특징지으며, 스타트업이 논쟁적인 영역까지 얼마나 나아갈 수 있는지를 보여주는 사례가 되었습니다.
초기 기반과 공식 승인
Kalshi의 아이디어는 2018년 MIT 동창인 Tarek Mansour와 Luana Lopes Lara가 금융 시장에 새로운 도구가 필요하다고 판단하면서 구체화되었습니다. 트레이더들은 통화나 원자재를 헤지할 수 있었지만, 선거 결과나 주요 정책 결정과 같은 이벤트는 헤지할 수 없었습니다. 브렉시트 사태가 이러한 충격이 얼마나 파괴적일 수 있는지를 보여주었고, 두 사람은 이벤트 계약을 중심으로 한 거래소의 기회를 포착했습니다.
돌파구는 2020년 11월에 찾아왔습니다. 그 달, 미국 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission, CFTC)는 Kalshi가 지정 계약 시장(designated contract market)으로 운영될 수 있도록 승인했으며, 이로써 이벤트 계약을 기반으로 한 최초의 거래소로서 공식 인정을 받게 되었습니다.
회사는 2021년 7월에 공식적으로 거래 플랫폼을 출범시키며, 실제 사건을 중심으로 하면서도 파생상품 시장과 유사한 방식으로 결과를 거래하고자 하는 투자자들에게 접근을 열었습니다.
규제 도전과 법원 승리
2022년 8월, CFTC는 Kalshi가 정치 이벤트 계약을 도입하려는 시도를 조사하기 시작했습니다. 여기에는 어느 정당이 의회를 장악할지에 대한 거래도 포함되었습니다. 1년 후인 2023년 9월, CFTC는 이러한 시장이 도박으로 간주될 수 있으며 공익에 부합하지 않는다는 이유로 계획을 거부했습니다.
Kalshi는 이 결정을 조용히 받아들이지 않았습니다. 2023년 11월, 회사는 규제 당국의 권한 남용을 주장하며 소송을 제기했습니다. 약 1년 후인 2024년 9월, 연방법원은 Kalshi의 입장을 지지했습니다. 항소 법원은 잠시 거래를 중단시켰지만, 곧 거래는 다시 허용되었습니다.
2024년 10월까지 정치 이벤트 계약 거래가 다시 시작되었고, 한 주 동안 300만 달러 이상의 거래가 이루어지며 이벤트 기반 투기에 대한 높은 수요를 보여주었습니다. Kalshi의 최고경영자 Tarek Mansour는 이 결정을 로이터(Reuters)에 “금융 시장의 새로운 시대”라고 설명했습니다.
자금 조달, 확장, 그리고 주 차원의 마찰
2025년 초, Kalshi는 일련의 주목할 만한 움직임을 보였습니다. 1월에는 도널드 트럼프 주니어(Donald Trump Jr.)가 고문으로 합류하며, 회사가 정치적 연계로 주목받게 되었습니다.
두 달 뒤, Robinhood는 Kalshi의 인프라를 기반으로 한 새로운 예측 허브를 도입하여 개인 투자자들이 Kalshi의 계약에 쉽게 접근할 수 있도록 했습니다. 같은 시기, 매사추세츠 주 규제 당국은 Kalshi의 NCAA 관련 시장이 주법을 준수하는지 조사하고 있다고 발표했습니다.
여름에는 더욱 큰 뉴스가 이어졌습니다. 2025년 6월, Kalshi는 Series C 투자 라운드에서 1억 8,500만 달러를 조달하며 기업 가치를 20억 달러로 평가받았습니다. 이번 투자 라운드에는 Sequoia, Paradigm, 그리고 Citadel 최고경영자 Peng Zhao가 참여했습니다. Mansour는 로이터와의 인터뷰에서 이 자금이 회사의 “기술팀 규모를 확장하고 브로커 파트너와의 통합을 강화하는 데 도움이 될 것”이라고 말했습니다.
같은 여름, Kalshi는 NBA 파이널 동안 인공지능 기반 상업 광고를 진행했으며, 약 2,000만 회의 노출을 기록한 것으로 추정됩니다.
2025년 중반, Kalshi는 주 규제 당국과 마찰을 빚었습니다. 네바다와 뉴저지를 포함한 최소 7개 주 당국은 Kalshi의 스포츠 계약이 사실상 도박 상품에 해당한다고 주장하며 중지 명령을 발송했습니다. Kalshi는 연방 규제를 받는 거래소이기 때문에 주별 게임 규제 대상이 아니라고 반박했습니다.
ESPN에 따르면, 법원이 Kalshi의 입장을 지지할 경우 “전통적인 스포츠북 규제를 벗어나 스포츠 기반 이벤트 계약의 광범위한 사용이 가능해질 수 있습니다.”
8월에는 법적 어려움이 더욱 커졌습니다. 메릴랜드 주 법원이 Kalshi의 가처분 신청을 기각하고 주의 규제 권한을 확인했습니다.
예측 시장의 미래를 내다보며
Kalshi의 성장은 빠르게 이루어졌지만, 결코 단순하지는 않았습니다. 작은 스타트업으로 시작한 회사가 수십억 달러 가치의 라이선스 거래소로 성장했으며, 이 여정은 신제품 개발만큼이나 법적 분쟁에 의해 크게 영향을 받았습니다.
Investopedia가 지적했듯, 예측 시장은 “금융, 도박, 정보의 교차점에 위치해 있습니다.” Kalshi의 법적 분쟁이 어떻게 전개되느냐는 회사의 미래를 결정할 뿐만 아니라, 이벤트 기반 거래가 미국에서 더 널리 받아들여질지 여부에도 영향을 미칠 수 있습니다.
