Уолл-стрит ужесточает правила торговли на рынках прогнозов для сотрудников
Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Bank of America пересмотрели внутренние правила поведения сотрудников на фоне того, как рынки прогнозов постепенно становятся частью финансового мейнстрима США. Ограничения в основном касаются контрактов, связанных с финансовыми и политическими событиями: операции с ними могут привести к конфликту интересов или неправомерному использованию конфиденциальной информации как со стороны сотрудников, так и со стороны их работодателей.
Рынки прогнозов вошли в сферу внимания комплаенс-подразделений Уолл-стрит. По данным Reuters, несколько крупнейших банков США внесли отдельные положения о таких рынках в кодексы поведения сотрудников. Речь не идет о едином запрете для всей отрасли. Каждый банк выбрал собственный подход с учетом репутационных рисков, личных торговых операций сотрудников и их доступа к непубличной информации.
Это различие имеет принципиальное значение. Контракты на события позволяют занимать позиции по самым разным исходам — от выборов и публикации экономических данных до корпоративных событий, спорта и геополитики. Для большинства участников это обычные спекулятивные сделки. Однако в случае сотрудников банков, публичных компаний или государственных учреждений возникает гораздо более сложный вопрос: где заканчивается обоснованное экспертное мнение и начинается использование привилегированной информации?
Goldman Sachs ограничивает операции с финансовыми и политическими контрактами
Наиболее четкую политику на сегодняшний день сформулировал Goldman Sachs. По данным СМИ, банк запретил сотрудникам торговать контрактами на события, связанные с финансовыми рынками или политикой, если такие операции могут привести к реальному или предполагаемому конфликту интересов с Goldman Sachs, его клиентами или финансовой системой в целом.
Упоминание предполагаемого конфликта интересов имеет особое значение. Репутационный ущерб может возникнуть и без доказанного нарушения. Одного впечатления, что сотрудник получил прибыль благодаря информации, доступной ему по работе, может оказаться достаточно, чтобы подорвать доверие, особенно если дело касается клиентов, чувствительных для рынка сделок или политических решений.
Reuters со ссылкой на более раннюю публикацию Bloomberg News сообщает, что неоднократные нарушения могут повлечь дисциплинарные меры вплоть до увольнения. Сотрудников также могут обязать отказаться от прибыли, полученной в результате запрещенных операций.
Goldman Sachs не раскрывал эти положения в публичном заявлении. Информация поступила от источников, знакомых с внутренними правилами банка, поэтому точный охват ограничений остается известен лишь частично. По имеющимся данным, политика Goldman Sachs обычно не распространяется на контракты, связанные со спортом и индустрией развлечений. Однако это исключение нельзя автоматически относить к другим банкам, поскольку их правила сформулированы иначе.
Единой политики на Уолл-стрит нет
JPMorgan Chase выбрал подход, основанный на общих принципах. Действующий кодекс поведения банка запрещает сотрудникам совершать операции на основе конфиденциальной или непубличной информации. Это правило распространяется и на рынки прогнозов.
Bank of America выделил более узкий перечень категорий. Сотрудникам запрещено торговать отдельными контрактами, связанными с конкретными компаниями, макроэкономическими событиями и финансовыми услугами. Представитель банка подтвердил, что организация обновила внутренние рекомендации, чтобы точнее обозначить запрещенные операции.
Morgan Stanley также упоминает рынки прогнозов в разделе кодекса, посвященном инвестициям и личным торговым операциям сотрудников, однако подробности не раскрываются. Citigroup отказался от комментариев. В совокупности эти меры не указывают на согласованный запрет со стороны Уолл-стрит. Скорее, банки постепенно распространяют привычные стандарты комплаенса на категорию продуктов, которая раньше не вписывалась в традиционные правила личной торговли сотрудников.
Еще один способ заработать на конфиденциальной информации
Контракты на события существуют не первый год. На регулируемых рынках США они доступны уже более двух десятилетий. Изменились их масштабы, заметность и доступность — отчасти благодаря развитию таких платформ, как Kalshi и Polymarket. Большинство контрактов строится вокруг бинарного вопроса. Расчет по ним зависит от того, произойдет событие или нет, а цены позиций «Да» и «Нет» в общих чертах отражают рыночную оценку вероятности соответствующего исхода.
Сам формат прост, но его последствия для комплаенса гораздо сложнее. Такие контракты можно использовать для хеджирования рисков, выражения прогноза или спекулятивной торговли. Однако эта же структура позволяет получить прибыль от информации, которая еще не стала общедоступной.
Сотрудник банка может узнать о готовящейся сделке, еще не опубликованном экономическом показателе или решении, затрагивающем клиента. При этом ему необязательно напрямую торговать акциями или облигациями соответствующей компании. Полученную информацию можно использовать при покупке контракта, связанного с ожидаемым событием. Именно этот риск лежит в основе внутренних ограничений банков. Рынки прогнозов предлагают новый формат продукта, но сама угроза хорошо знакома: человек с привилегированным доступом к информации может найти другой способ превратить ее в прибыль.
Дела CFTC привлекли к проблеме дополнительное внимание
В мае 2026 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) подала гражданский иск против Микеле Спаньоло — инженера-программиста Google, проживающего в Швейцарии.
Регулятор утверждает, что Спаньоло использовал чувствительную непубличную информацию о рейтинге Google Year in Search 2025 для торговли как минимум 23 контрактами на Polymarket. По версии CFTC, действуя под псевдонимом AlphaRaccoon, он заработал около $1,2 млн, практически безошибочно выбирая выигрышные позиции.
Этому делу предшествовал еще один иск CFTC, поданный в апреле против действующего военнослужащего США. Регулятор утверждает, что тот использовал секретные сведения об операции по задержанию президента Венесуэлы Николаса Мадуро и его супруги Силии Флорес.
Согласно иску, военнослужащий приобрел более 436 тыс. позиций «Да» по контракту Polymarket, в котором предлагалось спрогнозировать, покинет ли Мадуро власть до 31 января 2026 года. По версии CFTC, эти операции принесли более $404 тыс. прибыли. Регулятор назвал это первым возбужденным им делом об инсайдерской торговле с использованием контрактов на события. При этом обвинения по обоим делам еще не получили окончательной судебной оценки.
Более точный прогноз не всегда означает инсайдерскую торговлю
В CFTC подчеркивают, что законодательство об инсайдерской торговле распространяется и на рынки прогнозов.
Директор отдела правоприменения CFTC Дэвид Миллер заявил, что использование существенной непубличной информации может нарушать Закон о товарных биржах и федеральные нормы о противодействии мошенничеству, если эти сведения были неправомерно присвоены или использованы с нарушением обязанности соблюдать доверие или конфиденциальность.
Это важное юридическое различие. Наличие более полной информации или способность сделать более точный прогноз сами по себе не означают, что трейдер действует незаконно. Ключевой вопрос заключается в том, как он получил сведения и нарушил ли при их использовании обязательства перед работодателем, клиентом, государственным органом или другим источником информации. Однако для банков этот юридический критерий не решает проблему полностью. После совершения операции бывает сложно установить, опирался ли сотрудник на открытые данные, профессиональную экспертизу или сведения, полученные благодаря работе. Поэтому превентивные ограничения проще применять на практике. Вместо того чтобы разбираться в намерениях сотрудника после каждой спорной сделки, организация может заранее запретить операции с категориями контрактов, которые считает наиболее рискованными.
Платформы вынуждены усиливать контроль
Давление испытывают не только работодатели. Операторы рынков прогнозов также укрепляют свои системы комплаенса. В июне 2026 года Kalshi объявила, что пользователи, торгующие отдельными чувствительными контрактами, должны будут сообщать о своем роде занятий. Платформа также ввела оценку рисков с учетом таких факторов, как доступ к корпоративной информации, запуск новых продуктов, вопросы национальной безопасности и возможность трейдера повлиять на исход события, лежащего в основе контракта.
Общее направление очевидно: стандартных проверок Know Your Customer может оказаться недостаточно. Платформам все чаще придется знать не только личность пользователя, но и место его работы, возможную связь с событием, на которое он торгует, а также то, указывает ли его активность на доступ к недоступной рынку информации. Это может изменить коммерческую сторону сектора. Комплаенс постепенно перестает быть исключительно внутренней административной обязанностью и становится конкурентным преимуществом.
Поставщики технологий могут столкнуться с растущим спросом на решения, которые объединяют проверку личности, данные о занятости, списки лиц с ограниченным доступом, мониторинг поведения и анализ операций в режиме реального времени. Операторам с надежными системами надзора может быть проще выстраивать отношения с банками, привлекать институциональные инвестиции и расширять каналы распространения своих продуктов.
Регулирование в США продолжает формироваться
Более широкая система регулирования по-прежнему не определена окончательно. 4 февраля 2026 года CFTC отозвала предложенные в 2024 году правила для контрактов на события. Через месяц, 12 марта, комиссия начала новые публичные консультации по рынкам прогнозов, включая риски манипулирования и категории контрактов, которые могут противоречить общественным интересам.
10 июня последовал более узкий проект. Он предусматривает внесение изменений в Правило 40.11 и охватывает контракты, связанные с терроризмом, убийствами, войной, азартными играми и деятельностью, запрещенной федеральным законодательством или законами штатов. Проект предусматривает 90-дневную процедуру рассмотрения и индивидуальную оценку каждого случая. Окончательным правилом он пока не стал. Для операторов и инвесторов эта неопределенность имеет значение. Будущая система регулирования определит, какие контракты можно будет выводить на рынок, как биржи должны будут их контролировать и где пройдет граница между регулируемыми деривативами и азартными играми.
Рынки прогнозов вступают в более требовательную фазу
Обновленные правила поведения, принятые крупнейшими банками, не означают отказа от рынков прогнозов. Банки также не пытаются исключить их из финансовой системы. Эти меры показывают, что сектор стал слишком крупным, заметным и тесно связанным с чувствительной для рынка информацией, чтобы оставаться за пределами формальных систем комплаенса.
Уолл-стрит пытается определить, где заканчивается личная деятельность сотрудника и начинается риск для организации. Провести эту границу будет непросто, особенно по мере того, как рынки прогнозов охватывают политику, экономику, спорт и корпоративные события.
Для операторов задача теперь заключается не только в привлечении торговых объемов или увеличении числа контрактов. Им также придется доказывать, что рост сопровождается надежным надзором, контролем конфликтов интересов и мерами защиты от неправомерного использования информации.
Рынки прогнозов вступают в более зрелую фазу. Их ценность может заключаться в способности превращать коллективные ожидания в рыночные цены. Однако их долгосрочная легитимность будет зависеть от того, смогут ли они защитить рынок от участников, которые знают больше не благодаря точному прогнозу, а потому, что работа дала им несправедливое преимущество.
Оригинал статьи опубликован на итальянском языке на SiGMA News page 13 июля 2026 года.
Читайте главные новости индустрии iGaming и еженедельный дайджест от SiGMA. Будьте в курсе событий и пользуйтесь специальными предложениями для подписчиков нашей email-рассылки. Подписывайтесь по ссылке.
