Nazara Technologies 股价大幅下跌，仅在三个交易日内暴跌 18.25%，在孟买证券交易所（BSE）跌至 13.12 美元的低点。此次抛售源于印度政府对在线真钱游戏的新规，以及其关联公司 Moonshine Technologies 运营的 PokerBaazi 被迫关停。
政府通过在线游戏法案
印度联邦内阁已批准《2025 年在线游戏促进与监管法案》，并且该立法已获得议会通过。该法律全面禁止所有涉及金钱的在线游戏，不论其基于技巧、运气，或两者结合。法案援引的理由包括心理健康问题、洗钱以及欺诈交易风险。
法案的主要条款包括：
- 全面禁止提供或宣传真钱在线游戏。
- 运营商最高三年监禁或 110 万美元罚款。
- 广告商最高两年监禁或 6 万美元罚款。
- 银行及金融机构若处理被禁游戏的支付，也将面临同等处罚。
- 电子竞技（esports）及免费休闲类游戏获豁免，政府鼓励其发展。
该法案令行业产生分歧。一方面，电子竞技与社交游戏被允许在正式监管框架下扩展；另一方面，真钱游戏及观点交易服务被全面禁止。
Nazara 对 PokerBaazi 的涉足
Nazara Technologies 持股 46.07% 的 Moonshine Technologies Pvt. Ltd. 运营 PokerBaazi。随着法案的通过，Moonshine 宣布已停止所有真钱在线游戏业务。Nazara 澄清 Moonshine 的财务数据并未并入其自身业绩，因此对其收入或息税折旧摊销前利润（EBITDA）的影响有限。
然而，Nazara 承认可能需要下调其对 Moonshine 投资的账面价值，该投资超过 1.15 亿美元。公司表示，任何减值都将仅作为反映监管不确定性的会计调整，并已咨询审计师以确保符合会计准则。
相关公告导致 Nazara 股价周五单日再跌 11%，延续了此前的下跌趋势。投资者正在权衡若监管限制持续，PokerBaazi 投资可能大幅贬值的风险。
投资者的退出与坚守
在投资者态度变化的背景下，Rekha Jhunjhunwala 于 2025 年 6 月彻底退出公司，抛售了价值近 3820 万美元的股票，平均每股价格 14.03 美元。这标志着 Jhunjhunwala 家族与该股的关联结束。
相比之下，Madhusudan Kela 以及 Zerodha 联合创始人 Nikhil Kamath 仍然是股东。
行业对法案的反应
从商业角度看，Grant Thornton Bharat 的合伙人兼媒体行业负责人 Ananay Jain 在接受 SiGMA 新闻采访时表示：“从行业角度来看，该法案是一把双刃剑。积极的一面在于，它使电子竞技与基于技能的游戏合法化，推动专业发展、内容创作和教育项目，同时提供明确的监管环境，减少法律不确定性并促进创新。”
Jain 补充说：“对部分真钱游戏的一刀切限制，可能会扼杀此前在移动游戏和赛事型平台中产生可观收入的市场细分。较小型的初创公司与新兴开发者可能因合规负担和罚款压力而面临财务困境。”
行业转型期
《在线游戏法案》的通过标志着印度游戏产业的转折点。电子竞技、休闲游戏和免费游戏平台如今有了更明确的发展路径，而真钱游戏运营商则被迫关闭或重塑商业模式。
对于 Nazara 来说，当前的首要任务是处理其对 PokerBaazi 投资可能的减值，并安抚投资者，强调其核心财务表现受影响有限。近期市场反应显示，投资者正密切关注印度游戏生态系统如何适应新的监管环境。
