ナザラ・テクノロジーズの株価は急落し、わずか3取引日で18.25％下落してボンベイ証券取引所（BSE）で13.12ドルの安値をつけました。この売りは、インド政府によるオンラインマネーゲームに関する新規規制と、ナザラの関連会社ムーンシャイン・テクノロジーズが運営するPokerBaaziの閉鎖により引き起こされました。
政府、オンラインゲーム法案を承認
連邦内閣は「オンラインゲームの促進および規制法案2025」を承認し、現在議会で可決されています。この法律は、スキル、運、またはその両方に基づくかにかかわらず、金銭を賭けて行うすべてのオンラインゲームを禁止しています。法案では、メンタルヘルス、マネーロンダリング、詐欺的取引への懸念が挙げられています。
法案の主な規定
- オンラインマネーゲームの提供または広告の完全禁止。
- 運営者に対して最高3年の懲役または110万ドルの罰金。
- U広告主に対して最高2年の懲役または6万ドルの罰金。
- 禁止ゲームの支払いを処理する銀行や金融機関にも同じ罰則。
- 政府が成長を奨励するeスポーツやカジュアルな無料ゲームは例外。
この法案は業界を二分しています。eスポーツやソーシャルゲームは正式な規制枠組みのもとで拡大が認められる一方、リアルマネーゲームやオピニオントレーディングサービスは禁止されています。
ナザラのPokerBaaziへの関与
ナザラ・テクノロジーズが46.07％の株式を保有するムーンシャイン・テクノロジーズ Pvt. Ltd. がPokerBaaziを運営しています。法案可決後、ムーンシャインはすべてのリアルマネーオンラインゲーム事業を停止したと発表しました。ナザラは、ムーンシャインの財務状況は自社の連結決算に含まれていないため、収益や利息・税金・減価償却前利益（EBITDA）への影響は限定的であると明らかにしています。
しかし、ナザラはムーンシャインへの投資額（1億1,500万ドル超）の減損処理が必要になる可能性があることを認めています。同社は、減損処理は規制上の不確実性を反映した会計上の調整であり、会計基準の順守を確認するために監査人と相談していると述べています。
この発表を受け、ナザラの株価は金曜日に最大11％下落し、週初めからの下落が続きました。投資家は、規制制限が継続する場合、PokerBaaziへの投資が大幅に価値を失うリスクを慎重に見極めています。
投資家の動向
これらの動きは、ナザラに対する投資家の関心の変化を背景としています。かつて7.06％の株式を保有していたレカ・ジュンジュンワラは、2025年6月に同社から完全に撤退し、38.2百万ドル相当の株式を平均株価14.03ドルで売却しました。彼女の撤退により、ジュンジュンワラ家の同社との関係は終了しました。
一方、マドゥスダン・ケラやゼロダの共同創設者ニキル・カマスは引き続き株主として残っています。
法案に対する業界の反応
ビジネスの観点から、グラントソーントン・バラットのパートナーでメディア業界リーダーのアナナイ・ジャインはSiGMA Newsに対し次のように述べています。「業界の観点から見ると、この法案は諸刃の剣です。肯定的な面としては、eスポーツやスキルベースのゲームを合法化し、プロフェッショナルの成長、コンテンツ制作、教育的取り組みを促進するとともに、法的な不確実性を減らし、明確な規制環境がイノベーションを促進します。」
ジャインはさらに、「特定のリアルマネーゲームに対する包括的な制限は、これまで大きな収益を生んでいたゲーム市場の一部、特にモバイルゲームやトーナメント型プラットフォームにおけるセグメントを抑制する可能性があります。小規模スタートアップや新興開発者は、罰則や規制要件によりコンプライアンス負担や財務的圧力に直面するかもしれません」と述べています。
移行期にあるセクター
オンラインゲーム法案の可決は、インドのゲーム業界にとって転換点となります。eスポーツ、カジュアルゲーム、無料プレイプラットフォームには今後の明確な成長路線が示される一方、リアルマネーゲーム事業者は事業を停止するか、ビジネスモデルの再考を迫られています。
ナザラにとって、当面の課題はPokerBaaziへの投資の減損処理の可能性に対応し、主要財務への影響が限定的であることを投資家に安心させることです。最近の市場の反応は、投資家がインドのゲームエコシステムが新しい規制環境にどのように適応するかを注意深く見守っていることを示しています。
