预测市场正迅速在美国各地崛起，交易量激增，新入局者不断突破受监管的事件型投资边界。诸如 Kalshi 和 Polymarket 等平台已成为这一曾被视为小众的领域中的关键参与者，将公众情绪转化为可衡量的金融活动。
最新数据显示，它们的主导地位正在增强。2025年9月，Kalshi 的月度交易量达到13亿美元，较此前季度显著上升。该平台目前控制着全球预测市场约62%的份额。在2025年9月11日至17日期间，Kalshi 处理了超过5亿美元的交易，未平仓头寸平均为1.89亿美元，超越了其最接近的竞争对手 Polymarket，后者的周交易额为4.3亿美元，未平仓头寸约为1.64亿美元。
用户基数持续激增
尽管在2022年至恢复期间曾被禁用，Polymarket 仍凭借其吸引普通用户参与政治、体育和金融预测而备受关注。2025年1月，该平台报告月活跃交易者达45万人，较2024年10月的23.5万人增长91%。虽然其用户基数在年内有所下降，但分析师表示，这些数据反映出一种“向事件驱动型投机的显著主流转变”。
专家将这种热情归因于社交媒体文化与金融交易的结合。用户越来越倾向于参与那些允许他们就总统选举或体育赛事结果等话题将观点货币化的市场。毕马威（KPMG）今年早些时候的一份研究报告指出，预测市场正在“将公众辩论转化为实时价格发现”。
长期以来被视为支离破碎的美国监管环境，正逐步向这一理念开放。Kalshi 已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准运营，而 Polymarket 则通过收购一家持牌衍生品交易所重新进入美国市场。随着华尔街预计将寻求潜在合作伙伴关系，预测市场或将很快在金融生态系统中占据更正式的地位。然而，许多博彩平台甚至担心，它们的崛起可能威胁到传统博彩形式。
美国博彩协会发出警告
在拉斯维加斯举办的全球博彩博览会（G2E）上，预测市场的影响成为讨论焦点。2025年的威尼斯人会展中心成为探讨 Kalshi 等平台如何影响州级和部落监管体育博彩的论坛。美国博彩协会（AGA）首席执行官 Bill Miller 对其影响发出了严厉警告。Miller 表示：“AGA 及我们的成员正在各个战场上动员起来。他们正在威胁我们所服务的社区、我们保护的客户和消费者，以及我们所坚持的标准。”
他指出，这些平台想要机会，却不愿承担责任。“为什么要欺骗？很简单，他们想要机会，但不想承担任何监管合规责任。他们根本不关心公共利益，这些非法行为者骗不了任何人。”他进一步补充道：“他们称之为创新，而我称之为别的东西——它是贪婪的、鲁莽的、不负责任的。”
各州试图抑制其影响
对于预测市场侵蚀传统体育博彩的担忧已持续近一年。这些由联邦商品监管机构监管的在线平台在包括加利福尼亚州和德克萨斯州等尚未合法化体育博彩的地区在内的全部50个州运营。
然而，一些州已公开对预测市场的兴起表示担忧。近期，俄亥俄州向体育博彩公司发出许可警告，称参与与体育赛事相关的预测市场可能威胁其在该州的运营资格。针对这些自称金融工具、但本质上以博彩交易所形式运作的平台，诉讼数量激增，显示出业界对其迅速扩张的日益不安。
许多案件仍在联邦法院审理中，短期内难以获得法律明确性。但据业内专家称，更深层的问题在于，美国博彩业的大部分领域早已超出监管范围。美国目前非法博彩占比达74%，合法博彩仅占26%，这一比例在今年始终未变。
“年轻人不认为自己在赌博。他们真心觉得自己是在预测——这正是这些平台如此强大的原因。”
—— Yield Sec 首席执行官兼创始人 Ismail Vali
在最近一次接受 SiGMA 新闻的采访中，Yield Sec 首席执行官兼创始人 Ismail Vali 也表示，非法运营商因其易用性和激进激励而持续占据主导地位。“非法赌博无处不在，涵盖所有产品——体育、赌场、扑克等。他们提供极具吸引力的促销，不缴税、不持牌、不验证身份，使其对用户来说既便捷又方便。玩家若赢了可能拿不到钱，但在下注那一刻，没有人会去想这些。”Vali 解释道。
预测平台通常被称为“预测者”（predictors），正在美国快速扩张。虽然被包装为无害的预测工具，但 Vali 表示，它们“只不过是另一种形式的赌博”。他解释说：“这是相同的产品，只是换了个包装。你可以称之为预测或预报，但归根结底，它仍是在押注未来结果。”
他批评了美国博彩法律的矛盾性。“美国的法律简直荒谬，”Vali 说，“像加利福尼亚这样的州说没有网络赌博，但这毫无意义——因为所有人仍然可以通过手机非法赌博。法律完全脱离现实。”
加密货币催生了预测者
追溯预测市场的起源，Vali 指出，这一趋势始于加密货币领域。“预测市场大约九到十年前在币安和 FTX 上兴起。最初是押注比特币和股票走势。但由于它是由用户生成的，因此发展迅速。很快，人们就开始押注体育、名人和政治。” 他进一步补充道：“你可以每隔几个月卖一次比特币，但你可以每 15 分钟卖给他们一个预测工具。”
Vali 预先警告说，30 岁以下的人群尤其容易受到这些平台的影响。“30 岁以下的人并不认为自己是在赌博。他们真心相信自己在预测。不管这意味着什么，但当它确实是赌博时，就不是赌博了。” 他观察到。
“灰色地带”的创新者
Vali 补充说，像 Kalshi、Polymarket 甚至 Robinhood 等平台，都利用了这一灰色地带。“他们就是我所称的‘创新者’。他们看到了机会并立即入局，因为法律尚未追上现实。在监管机构还在为定义争论不休之际，他们正在赢得诉讼并不断扩张。”他说。
Vali 警告称，如果缺乏更强的执法力度，合法博彩行业可能会被彻底压垮。“美国的网络博彩市场正被两面夹击。一边是犯罪与非法运营商，另一边是自称合法的创新者，他们从持牌市场中吸走所有的氧气。合法运营商正夹在中间，濒临窒息。”他警示道。
“如果你不监管、不执法、不执行市场秩序，你就不可能赢，”他说。“美国目前已有74%的博彩市场被非法活动占据。如果你现在再加上一批不缴纳同样税款、不遵守负责任博彩规则的‘半合法’创新者，你不是在解决问题，而是在让问题倍增。”
平台曝光度上升
Vali 警告称，美国博彩业正面临有史以来最大的威胁，非法运营商已控制近四分之三的市场。“而现在又加入了新的因素——这也将进一步剥夺合法市场的生存空间。”他说。
他补充道，除非监管机构迅速采取行动，否则 Kalshi 和 Polymarket 等平台将继续从中获利。“Kalshi、Polymarket 以及其他平台都将赚钱。我今天就告诉你，不会的——除非你在全美范围内进行监管、执法、执行并优化所有市场。而这些今天都没有做到。那么明天又怎么可能做到呢？”他反问道。
Vali 指出，这类平台的曝光度增长迅猛，这主要得益于名人效应和社交媒体传播。“它们无处不在，尤其在美国最为显眼，这既是因为政治与媒体的争论，也因为 Donald Trump 的儿子参与了 Kalshi。这正是它们声名鹊起的原因。”他说。
关于预测市场究竟是合法赌博还是金融产品这个问题，他补充道，除非监管机构迅速采取行动，否则像Kalshi和Polymarket这样的平台将会从中获利。“Kalshi、Polymarket以及其他类似的平台都会赚钱。但我今天要告诉你们，除非你们监控、监管、执行并优化所有在美国的市场，否则你们赚不到钱。而现在这些都没有做到。那么明天又该如何做到呢？”他问道。
预测市场，或称“预测者”，正迅速模糊美国交易与博彩之间的界限。正如专家所言，随着曝光度提升、名人参与以及文化常态化，这些平台极有可能超越受监管的博彩领域。除非监管部门加强监督与执法，否则合法博彩行业可能会被这一几乎不受限制的数字预测新领域所超越并取代。
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