Caesars Entertainmentは2026年第2四半期、売上高の緩やかな成長、純損失の縮小、地域事業の好調な業績を達成した一方で、ラスベガス事業の減速と営業収益性の低下が見られた。今回の決算は、同社がランドベース事業とデジタル事業の双方で拡大を続ける一方、その成長をより強いキャッシュ創出へ結び付けるという課題に直面していることを示している。
4月から6月にかけて、同社の純売上高は29億9,000万米ドルとなり、2025年同期の29億1,000万米ドルから3％増加した。株主帰属純損失は8,200万米ドルから6,200万米ドルへ縮小した一方、調整後EBITDAは9億5,500万米ドルから9億2,000万米ドルへ減少しており、売上成長がコスト増加や一部主要事業の収益悪化によって相殺されたことを示している。
3つの主要指標は異なる動きを見せたものの、共通して示しているのは同じ傾向だ。Caesarsは売上高を伸ばし、会計上の損失も縮小したが、営業効率は前年を下回った。投資家にとって、この組み合わせは、同社が引き続き成長している一方で、競争環境の激化により、売上増加が必ずしも営業キャッシュ創出の強化につながっていないことを意味している。
今回の決算は、同社の事業構成における重要な変化も浮き彫りにした。長年にわたりラスベガスはCaesarsの成長エンジンだったが、第2四半期は全米各地の地域カジノがほぼすべての増収を牽引し、「世界有数のエンターテインメント・ゲーミング都市」とされるラスベガスの減速を補った。
地域事業がラスベガスの減速を補う
地域事業は今四半期も業績を牽引した。ラスベガス以外の施設は15億7,000万米ドルの売上高を計上し、前年同期の14億4,000万米ドルから9.4％増加した。この事業だけで連結売上高の半分以上を占め、Caesars全体の増収のほぼすべてを支えた。
この業績は、同グループがネバダ州の大型リゾートへの依存度を着実に低下させていることを示している。過去数年間、同社は買収や地域カジノへの投資を通じて全米各州で事業基盤を拡大しており、この戦略はラスベガス市場の成長鈍化が続く中で特に重要となっている。
地域事業は増収だけでなく収益性も大きく改善した。セグメント利益は2025年第2四半期の1,100万米ドルの赤字から、今年は2,300万米ドルの黒字へ転換。調整後EBITDAも4億3,900万米ドルから4億8,800万米ドルへ11.2％増加し、営業キャッシュ創出における最大の貢献部門となった。
一方、ラスベガス事業の売上高は10億5,000万米ドルから10億2,000万米ドルへ3.5％減少した。依然として高い収益性を維持しているものの、利益率も悪化した。セグメント利益は2億1,200万米ドルから1億5,600万米ドルへ減少し、調整後EBITDAも4億1,000万米ドルと12.6％減少した。依然としてグループの主力事業の一つではあるが、第2四半期はもはや連結成長の主な牽引役ではなくなった。
Caesars Digitalは成長継続も利益率は低下
オンラインスポーツベッティングとiGaming事業を担うCaesars Digitalも成長を続けた。同部門の売上高は3億5,100万米ドルとなり、2025年第2四半期の3億4,300万米ドルから2.3％増加した。地域カジノほどの成長率ではないものの、デジタル事業のグループ内での存在感は引き続き高まっている。
しかし、収益性は低下した。セグメント利益は3,900万米ドルから2,700万米ドルへ減少し、調整後EBITDAも8,000万米ドルから6,800万米ドルへ15％減少した。この結果は、競争激化の中で競争力維持のための投資を継続したことが、一時的に利益率を圧迫したことを示唆している。
一方、上半期全体で見ると、デジタル部門の状況はより良好だった。1～6月の売上高は6億7,800万米ドルから7億2,500万米ドルへ6.9％増加。調整後EBITDAは1億2,300万米ドルから1億3,700万米ドルへ増加し、株主帰属純利益も3,900万米ドルから4,900万米ドルへ拡大した。第2四半期単独では利益率に圧力がかかったものの、中長期的には好調を維持していることがうかがえる。
Caesarsは同部門を長期成長の柱の一つと位置付けている。米国ではオンラインスポーツベッティング市場の規制拡大が続いており、iGamingはまだ限られた州でしか認められていないことから、今後さらに認可州が増えれば成長余地は大きい。
一方、第三者施設の運営受託やブランドライセンス事業を担うManaged and Branded部門は低調だった。売上高は7,400万米ドルから5,700万米ドルへ23％減少し、セグメント利益と調整後EBITDAもともに小幅に減少した。同部門の売上比率は小さいものの、同社の成長がほぼ地域事業と、次いでデジタル事業に集中していることを示している。
売上構成が示すランドベースカジノ事業の強さ
カジノ事業は引き続き同社最大の収益源となっている。4月から6月までのゲーミング売上高は17億6,000万米ドルとなり、前年同期の16億7,000万米ドルから5.5％増加した。
ホテル収入は5億900万米ドルから4億9,500万米ドルへ減少し、飲食収入も4億2,800万米ドルから4億2,600万米ドルへわずかに減少した。一方、「その他収入」は3億200万米ドルから3億1,300万米ドルへ増加した。
費用面では、売上増加に伴って営業コストも全般的に増加した。カジノ関連費用は8億8,700万米ドルから9億5,500万米ドルへ、管理費は4億7,700万米ドルから5億2,100万米ドルへ、さらに本社費用も8,400万米ドルから9,400万米ドルへ増加した。一方、減価償却費や償却費、取引関連費用は前年より減少した。これが、売上高が増加したにもかかわらず調整後EBITDAが減少した理由である。特に地域事業で売上は伸びたものの、その一部が営業費用の増加によって相殺され、売上からキャッシュへの転換率が低下した。
同社の業績に大きく影響しているもう一つの要因は資本構成だ。第2四半期の純支払利息は5億7,300万米ドルとなり、前年同期の5億7,900万米ドルとほぼ同水準だった。この利息負担だけで営業利益5億1,300万米ドルを上回っており、資金調達コスト控除前では利益を計上しているにもかかわらず、最終的には純損失が続く要因となっている。
上半期も緩やかな成長を維持
2026年上半期全体でも、第2四半期と同様の傾向が見られた。連結売上高は58億6,000万米ドルとなり、前年同期の57億米ドルから2.8％増加した。成長を牽引したのは地域事業（6.3％増）とCaesars Digital（6.9％増）だった。
一方、ラスベガス事業の売上高は20億2,000万米ドルとなり、2025年の20億6,000万米ドルを下回った。これは、第2四半期の減速が一時的なものではなく、上半期を通じた広範な傾向であることを裏付けている。
株主帰属純損失は1億9,700万米ドルから1億6,000万米ドルへ縮小し、上半期の調整後EBITDAは18億1,000万米ドルと前年同期比1.7％減にとどまった。第2四半期には利益率が低下したものの、年間を通じた営業力は概ね維持されている。
純有利子負債を削減し流動性を維持
投資家が注目するもう一つのポイントは、Caesarsの財務状況だ。同社の6月末時点の総負債は118億米ドルで、2025年末の119億米ドルからわずかに減少した。一方、現金は8億8,700万米ドルから9億6,500万米ドルへ増加し、純有利子負債は108億4,000万米ドルまで減少した。
依然としてレバレッジは高いものの、これはEldorado Resorts買収と現在のCaesars Entertainment誕生以来の特徴となっている。経営陣によると、第2四半期末時点で現金および借入可能枠を合わせ約29億3,000万米ドルを確保しており、事業運営や短期的な資金需要への対応に十分な柔軟性を備えているという。
Fertittaによる買収で新たな段階へ
2026年第2四半期決算の発表は、Fertitta Entertainmentによる買収手続きが進行する中で行われた。5月に発表されたこの取引を受け、Caesarsは通常四半期ごとに実施している投資家向け決算説明会を開催しないと発表した。これは米国上場企業では一般的な慣行となっている。
買収完了後、Caesars株はNASDAQでの上場を廃止し、同社は非上場企業となる予定だ。これは米国最大級のカジノ事業者の歴史における重要な節目となり、今後は市場による業績の追跡方法も大きく変わることになる。
この記事は2026年7月29日にSiGMA Newsポルトガル語版で初掲載された。
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