マカオのカジノ産業は予想以上の勢いを示す可能性があり、モルガン・スタンレーのアナリストは、街全体のギャンブルフロアで需要が堅調で、消費支出も増加傾向にあると予測しています。同社は現在、2025年下半期の総ゲーミング収益（GGR）が前年同期比で15％増加すると見込んでおり、幅広い市場予想を上回る成長が期待されています。
GGRAsiaの報告によれば、モルガン・スタンレーは最近の現地視察で、月曜の朝でもカジノフロアが「満席」であることを確認しました。Galaxy Macauでは最低テーブルベットがHK$1,000（約128ドル）、Melcoグループの施設ではHK$1,000〜2,000（約128〜256ドル）からとなっていました。ホテルの予約も困難で、夏休み需要の高さがうかがえます。
アナリストによれば、コンサートやスポーツイベントなどの非ギャンブルイベントも先々数か月分が完売しており、マカオへの訪問者数をさらに後押ししています。8月のGGRは前年比12％増と推定され、同社はこれを「年間の堅実な基盤」と位置付けています。
JPモルガンも同様の見通し
この明るい見通しは、JPモルガンの以前の報告にも基づいています。同社は3か月連続の好調を受けて年間予測を上方修正しました。JPモルガンは、下半期のGGR成長率を13％と予測しており、上半期の4％から増加するとしています。成長は少なくとも2026年第1四半期まで続く見込みです。
2025年1月から7月までのマカオ全体のGGRは1,409億パタカ（約174億ドル）に達し、前年同期比6.5％増となりました。アナリストは、この回復の主な要因として、中国本土の事業者の消費力の回復や、香港および米国の株式市場の好調が消費者信頼感を高めたことを挙げています。
オペレーターは配当の支払いも再開しており、投資家にとっての魅力が増しています。Wynn Macauは中間配当として1株あたりHK$0.185を宣言し、MGM ChinaはHK$0.313を支払い、配当性向は50％超となっています。Galaxy EntertainmentもHK$0.7を支払い、50％を超えました。Sands Chinaは配当性向を60％に維持しつつも、米国親会社への10億ドルの返済を行ったため、配当はHK$0.25とやや控えめでした。
収益が好調である一方、アナリストは第2四半期の業界全体の運営費が14％増加しており、利益率の伸びを制限していると指摘しています。しかし、下半期の収益増加により運営レバレッジの改善が期待されています。
オペレーター間の競争は依然として激化
競争は依然として激しく、市場シェアは短期的には大きく変動していません。新たな大規模カジノは追加されていないためです。今後の成長はGalaxy Macauのフェーズ4拡張に期待されており、WynnやGalaxyは第3四半期でシェアを拡大する可能性があります。SJM Holdingsを主に支えていたマカオの衛星カジノライセンス制度の終了は、同社にとってはマイナス材料と見られています。
SJMは主要施設でのテーブルを確保するものの、アナリストは収益の一部が競合他社、特にSandsやMGMに流れると予想しています。総じて、需要増加、満席の非ギャンブルイベント、配当の支払いが組み合わさり、マカオの成長サイクルは2026年まで続くとの楽観的な見方が広がっています。
